如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vi边际贡献的计算公式是什么呀ne看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de边际贡献的计算公式是什么呀)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)边际贡献的计算公式是什么呀这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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