财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一夷洲今是何地，夷洲是哪里(yī)致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　夷洲今是何地，夷洲是哪里　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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