尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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